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工商時報【林燦澤╱台北報導】新光投信指出，2019年3月22日美國3個月國庫券與10年期公債殖利率之利差，首度由正轉負，形成所謂「倒掛」的負斜率現象，根據歷史經驗，過去美債出現倒掛，平均約再過一年左右時間，美國景氣就會出現衰退，由此推估，進入2020年後，美國景氣衰退風險走揚，擁有高信評、避險特性佳的美國長天期公債ETF，2019年以來買氣持續熱絡。新光投信基金經理人牟宗堯表示，2019年美債殖利率首度出現倒掛後，全球大規模資金湧入美國長天期公債避險，包括國內壽險法人資金亦加碼美國公債ETF；從歷史經驗來看，過去美國從1957年至2008年共出現八次經濟衰退，除1958年、1969年殖利率曲線沒有出現倒掛外，其餘六次均無倖免，且以2007年2月倒掛現象發生為例，當時美股在持續上漲309個交易日後，隨後即下跌修正，在當時美國長天期政府公債，是少數能夠抵抗景氣衰退、股市震盪的避風港，亦成為當時機構法人的投資首選。現階段全球央行重啟降息循環，美國聯準會年初迄今也實施兩次降息，帶動債券市場多頭榮景，受到債市大漲激勵，2019年債券ETF交易量也大增，尤其以「美國公債」ETF及「投資等級債」ETF最受國內投資人青睞。牟宗堯分析指出，在美國聯準會實施預防性降息下，預期第四季全球主要央行貨幣政策將轉向鴿派，全球降息風可能再度吹起，未來，只要地緣風險增加，包括美中貿易戰、英國脫歐，或石油價格飆高，都將直接干擾全球金融市場，全球資金對長天期美國公債避險需求將更高。以美國20年期公債為例，本身流動性佳、擁有高信評優勢（美國公債評級高達AAA），且與股市相關性低，避險特性佳，往往都是股市風險事件中的資金避風港，投資人若將長天期美國公債ETF納入投資組合中，將能展現絕佳的資產防禦與發揮投組保護作用。預估在美國啟動降息後，市場也將持續追逐具高評等的安全核心標的，投資人可考慮增持長天期「美國公債ETF」，作投資組合的核心配置，並適度納入高評等的「投資等級債ETF」，作股市震盪下，投資組合下檔風險保護防禦組合。